Купон 18% против убытков. Почему АФК Система платит больше Сбера?

Облигации АФК Система 002Р-14: купон до 18%, ежемесячные выплаты и доходность к оферте почти 19,6%. На первый взгляд выглядит очень бодро. Но у эмитента есть и обратная сторона: чистый убыток 232,5 млрд руб., долг 1,4 трлн руб., отрицательный собственный капитал и негативный прогноз по рейтингу. В этом выпуске разбираю новое размещение облигаций АФК Система 002Р-14 простым языком: что за эмитент, какие параметры у выпуска, насколько интересна доходность, какая премия к ОФЗ (облигациям федерального займа), что происходит с финансами холдинга и какие риски важно понимать до участия в размещении. Сравним новый выпуск СистемаАФК-002Р-14 со старыми облигациями АФК Система на вторичном рынке: 002Р-12, 002Р-06 и 002Р-03. Посмотрим, где выше купон, где короче срок, где есть оферта и насколько новая первичка выглядит интереснее уже торгующихся выпусков. В выпуске: - АФК Система: что за эмитент и чем занимается холдинг. - Финансы по МСФО: выручка, OIBDA, убыток, долг и процентные расходы. - Параметры нового выпуска 002Р-14: купон, срок, оферта, дюрация, выплаты. - Сравнение с прошлыми выпусками АФК Система. - Премия к ОФЗ: почему доходность почти 20% не появляется просто так. - Главные риски: долг, рефинансирование, негативный прогноз рейтинга, риск порезки купона. - Рейтинг ИнвестБороды по выпуску. Главный вопрос выпуска: АФК Система 002Р-14 это честная плата за реальный риск или красивый купон, за которым прячется долговая нагрузка? ПРОМОКОД: на получение акций в подарок...