Почему прогнозы больше не работают? Секреты брокеров

Когда вы видите прогноз индекса МосБиржи на уровне 4500 пунктов, кажется, что аналитики заглянули в хрустальный шар. На самом деле, за этим стоит вполне конкретная, хоть и очень уязвимая, математика. В основе любого прогноза лежит модель, которая опирается на три кита. Первый — безрисковая ставка. Обычно это доходность ОФЗ или просто ключевая ставка ЦБ, очищенная от инфляции. Второй — премия за риск владения акциями. Акции всегда рискованнее облигаций, и инвесторы требуют за это дополнительную доходность. Обычно это 3–5 процентных пунктов сверху. Третий — обратный мультипликатор E/P (это прибыль на акцию, поделенная на цену). Если сложить безрисковую ставку и премию за риск, мы получим ту справедливую доходность, которую должен давать рынок акций. Отсюда и пляшут аналитики, подставляя в формулу прогнозные значения прибылей компаний. Проблема в том, что каждый из этих параметров — величина крайне нестабильная. Изменилась геополитическая риторика — выросла премия за риск. ЦБ неожиданно сохранил ставку — поменялась безрисковая ставка. А если учесть, что вес отдельных акций в индексе зависит от цен на нефть или редкоземельные металлы, становится понятно: прогноз на год вперед — это гадание на кофейной гуще, обернутое в красивую формулу. Почему прошлогодние прогнозы провалились и что изменилось сейчас Год назад картина была идентичной: аналитики хором обещали 3300–5000, ждали скорого снижения ставки и урегулирования. В реальности индекс просел на 4%, а большинство "уважаемых"...