2026 - год проверки на прочность. Риски на рынке облигаций

Прошлый год стал стресс-тестом для корпоративного долга. Ключевая ставка ЦБ, начав год на уровне 21%, хоть и снизилась до 16%, оставалась кабальной для бизнеса. Это сделало рефинансирование старых долгов неподъемно дорогим: новые займы обходились в 1,5-2 раза дороже прежних. На фоне замедления роста ВВП и высокой инфляции это привело к рекордным показателям: доля компаний с просрочкой по кредитам достигла 24%, а количество дефолтов на рынке облигаций выросло в 2.5 раза. Наиболее пострадали сектора, зависимые от оборотных средств и с высокой закредитованностью: девелопмент, логистика, лизинг и микрофинансы. Три громких дефолта, которые запомнил рынок «Гарант Инвест», девелопер коммерческой недвижимости, объявил дефолт на 14 млрд рублей. Причина — стагнация рынка недвижимости и запредельная стоимость обслуживания долга после отзыва лицензии у его банка. Логистическая «Монополия» не выдержала снижения тарифов на перевозки и падения спроса, оказавшись должна инвесторам 6,5 млрд. Факторинговая компания «Глобал Факторинг Нетворк Рус», рассчитывавшая выиграть от высокой ставки ЦБ, сама пала ее жертвой, не справившись с долговой нагрузкой. Эти кейсы показали, что риски сместились от низких рейтингов к пограничным (уровня А и BBB). Как самому проверить эмитента: три ключевых показателя В новых условиях полагаться только на кредитный рейтинг — опрометчиво. Необходим личный анализ отчетности. Сфокусируйтесь на трех ключевых метриках. Уровень закредитованности. Рассчитывается как...